机械行业：7月主要子行业销量全面回暖

　　维持行业"买入"评级：

　　维持中联重科、三一重工、徐工科技、柳工未来2年盈利预测，维持"买入"评级。调高厦工股份的投资评级至"增持"。

　　下半年开始主要数据同比转正，未来同比数据将持续改善

　　7月份开始预计除叉车外主要子行业销量数据同比为正，验证我们年初判断。预期8月份所有子行业销量将转正。09年工程机械销量依然呈现季节性，但是季节性特征将显著异于历史年份。

　　我与市场的差异:增长周期更长、增速仍可能超预期、估值可继续提升

　　1、周期：我们依然坚持08年中期提出的工程机械的周期性特征将显著改变，更平稳更长，08、09年数据将验证我们观点，工程机械行业的高增长时代持续时间更长，我们认为还有3年左右。

　　2、增长：工程机械将逐渐摆脱单纯依靠产能扩展带来增长，将逐渐过渡到产品升级、附加值提高的阶段。具体表现为产品走向高端；同时进入盈利能力更高更稳定、周期性更弱的融资租赁、再制造业务；同时工程机械产品的外延在不断的拓展。

　　3、估值与弹性：目前房地产投资和出口增速都处在低谷，如果2者明年显著高增长，2010年的业绩仍然可能有20%的上调空间。因而基于09年EPS的估值水平仍有上调空间。

　　4、二线股投资机会：当行业整体相好时，市场对行业风险偏好将增加，行业风险溢酬下降，二线股的估值水平将提升，从而带来投资机会。